Stati Uniti: Gli americani finalmente aprono il portafogli

(traduzione automatica dall'inglese)

L'economia statunitense è cresciuta di un vivace 3,2% nel quarto trimestre ad un tasso annuo, sostenuta dal più veloce aumento della spesa dei consumatori in tre anni. Livelli sani di creazione di posti di lavoro, la riduzione del debito delle famiglie, e bassi tassi di interesse hanno incoraggiato i consumatori americani ad aprire i loro portafogli. Come risultato, l'Economist Intelligence Unit sta aumentando la sua reale previsione di crescita del PIL al 3% per l'intero anno 2014, dal 2,6% precedente. Ci sono rischi per questo scenario luminoso, in particolare un rallentamento abitazioni e gli investimenti delle imprese deboli, ma l'economia americana è innegabilmente più forte di quanto non lo è stato per alcuni anni.

L'espansione economica nella seconda metà del 2013 è stato il più veloce in un decennio, sostenendo la nostra opinione che la ripresa si sta ampliando e che gli Stati Uniti si sta imbarcando in un periodo di crescita più rapida estesa. Una maggiore occupazione, meno debito (come quota del reddito) e bassi costi di indebitamento bancario hanno incrementato la spesa dei consumatori, che è cresciuto nel quarto trimestre al ritmo più veloce dal 2010. Questo è particolarmente incoraggiante in quanto conti della spesa al consumo per quasi il 70% dell'economia e, in generale, tende a seguire la crescita del PIL del titolo.

Dopo cinque anni, gli Stati Uniti si sta finalmente trasformando un angolo

Tre grandi tendenze hanno portato la spesa dei consumatori a questo punto di non ritorno. Creazione di posti di lavoro negli ultimi due anni è stato in media 183.000 / mese e il tasso di disoccupazione è sceso al 6,7% nel mese di dicembre, il livello più basso dal 2008. Le famiglie si stanno avvicinando alla fine di un ciclo di deleveraging: stanno cominciando a spendere di più e dedicando meno reddito per pagare il debito. Il rapporto tra debito delle famiglie e reddito disponibile è sceso dal 126% prima della recessione alla fine del 2007-100,6% nel terzo trimestre del 2013. Nel frattempo, anche se la US Federal Reserve (Fed, la banca centrale) ha cominciato a rilassarsi la sua politica monetaria molto sciolto, i tassi di interesse restano vicino a minimi storici.Questa combinazione di fattori suggerisce che, più di cinque anni dopo l'inizio della Grande Recessione e diverse false partenze più tardi, i consumatori americani sono pronti a riaccendere l'economia.

Segni di forza erano evidenti in tutta l'economia nel quarto trimestre. Le esportazioni sono cresciute del annualizzato del 11,4%, mentre le importazioni sono aumentate di appena lo 0,9%. E 'probabile che questi numeri commerciali saranno rivisti-Stati Uniti di norma non possono avere una crescita così elevato consumo senza trarne delle importazioni provenienti da tutto il mondo, ma le tendenze dei dati commerciali fanno ben sperare per l'economia nel 2014. Il fattore principale trascinando verso il basso la crescita delle importazioni è stato un calo negli acquisti di petrolio, che è sceso del 11% nei primi 11 mesi dell'anno, a fronte di un aumento del 2% delle importazioni non-petroliferi. Ciò è dovuto al rapido aumento estrazione di gas e petrolio di scisto non convenzionale domestica: l'Agenzia internazionale per l'energia stima ora che gli Stati Uniti sarà il più grande produttore di petrolio al mondo entro il 2015. Nel frattempo, dopo diversi anni di bassa crescita dei salari e della ristrutturazione economica, gli Stati Uniti è diventato più competitivo. Come risultato, le esportazioni di auto sono aumentate del 3,8% nel periodo gennaio-novembre 2013 e le esportazioni di beni di consumo sono saliti del 5,1%.

Il futuro è più luminoso

Oltre alla ripresa della crescita di posti di lavoro e la retribuzione giù del debito, l'economia nel 2014 sarà sostenuto anche da un ritorno all'espansione fiscale. Dopo più di tre anni di declino, statali e locali finanze pubbliche hanno rimbalzato. Raccolta fiscale è alto, l'occupazione nel settore pubblico è in aumento, e governi statali e locali erano contribuenti netti alla crescita economica negli ultimi tre trimestri. Questo è un punto di svolta significativo. Mentre il governo federale attira più l'attenzione dei media, che rappresenta solo il 40% delle spese pubbliche complessive, contro il 60% a livello locale e statale. Così, nonostante un calo costante della spesa federale, sembra come se la spesa pubblica complessiva aumenterà nel 2014 per la prima volta dal 2010.

Nessun ritorno agli anni del boom

La decisione di aumentare la nostra previsione di crescita del PIL reale per il 2014 al 3% è sostenuto da un miglioramento dei fondamentali economici, infatti, i rischi per questa previsione restano al rialzo. Detto questo, gli Stati Uniti non è sull'orlo di un boom. Il tasso di disoccupazione è ancora elevato, i livelli di debito dovrebbero diminuire ulteriormente, e tassi di interesse di mercato aumenterà gradualmente nei prossimi anni, che agisce come un vento contrario. Inoltre, mentre la crescita reale del PIL del 3% sarebbe il tasso più veloce dal 2005, e meglio di ogni anno durante il recupero, è ancora sotto il periodo 1992-2000, quando la crescita media del PIL reale del 3,9%.

Inoltre, nonostante i dati positivi nella seconda metà del 2013, e brillanti condizioni economiche previste quest'anno, ci sono ancora rischi significativi. Il mercato immobiliare ha rallentato verso la fine del 2013 i tassi di interesse di mercato sono aumentati. Investimenti residenziali contrazione nel quarto trimestre, per la prima volta dal 2010. Nel mese di dicembre, il volume dei mutui casa è sceso al livello più basso in cinque anni. Tuttavia, pensiamo che questo tuffo si rivelerà temporaneo. La recente fuga verso la sicurezza dei mercati emergenti ha abbassato a 10 anni rendimento dei titoli del Tesoro USA dal 3% di inizio gennaio al solo 2,65%, che consentirà di ridurre i tassi ipotecari. Un aumento previsto di alloggi, combinato con un ulteriore miglioramento dei bilanci delle famiglie, sosterrà anche il settore.

Il secondo rischio, gli investimenti delle imprese debole, è più di un puzzle. Anche se gli utili societari degli Stati Uniti come percentuale del PIL hanno raggiunto il loro livello più alto in più di mezzo secolo, gli investimenti da parte delle imprese è stato poco brillante e la crescita degli investimenti non residenziali crollato dal 7,3% nel 2012 al 2,6% nel 2013. Questo basso livello di investimenti delle imprese è dovuta ad una combinazione di fattori, tra cui l'incertezza sulle prospettive economiche, la regolamentazione di business più stretto, e forti incentivi per molte aziende di riacquisto di azioni piuttosto che reinvestire gli utili. Anche se una porzione molto più piccola dell'economia di spesa dei consumatori, gli investimenti delle imprese ha un impatto significativo sulla creazione di posti di lavoro. Preferiremmo vedere rimbalzo degli investimenti a 6-7%, il che indicherebbe che le imprese hanno una maggiore fiducia nella ripresa economica e investono per soddisfare la domanda futura maggiore.

Anche se rimangono rischi, l'economia statunitense sembra pronta a godere del suo anno migliore dal 2005. Una più ampia ripresa degli Stati Uniti, che è stato annunciato ogni anno, da quando la crisi finanziaria, è finalmente impostato a materializzarsi.